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孟祥娟近期央行对货币政策的表态确实出现了微调，但尚未出现趋势性转向。宏信证券资产管理部研究负责人臧旻在逆周期调控见效，社融回升的情况下，进一步使用全面降准的可能性已经基本不存在了。责任编辑：杨希 1904183207延伸阅读：“小阳春”4月难再续 北京二手房成交回落

我们对货币政策中长期的判断更倾向于后者。首先从过往15年以来的利率周期表现来看，如果以1年或3年期国债收益率定位央行的货币政策，从未有过类似“中性”的状态，也就是每一轮利率周期中短端利率要么上，要么下，始终呈现一个摆动的状态。其次是货币政策态度的周期性变化，根本原因在于央行货币政策的多目标性。每一次经济企稳后，货币政策目标中的稳增长促就业权重就开始下降，转而完成决策层部署的其他阶段性任务。第三，中国央行货币政策工具仍以数量型工具为主，在经济复苏期，商业银行面对快速增加的信用扩张需求，基础货币处于供不应求的状态，以回购利率定位的资金面将会出现持续收紧的状态，进而快速推动短端无风险利率的上行，对长端形成向上的压力。

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当前，A股市场的上市公司结构和估值结构正在进一步改善。今年以来，沪深交易所显著加大了上市公司的退市力度，加速A股市场新陈代谢。另一方面，监管部门显著加大了对于新技术新产业新业态新模式“四新”产业的支持力度，随着时间的推移，A股市场的上市公司结构将日益优化，更加体现中国经济转型与发展的成果。估值结构方面，整个市场的估值水平已经处于历史较低水平。同时，伴随着中国资本市场对外开放水平的不断提高，其投资者结构也在发生变化。